建材行业周报：降准如期而至 稳增长政策有望继续加码

　　本报告导读：

　　我们认为地产链底部或将逐步明朗，推荐格局最优的防水材料行业、玻璃行业，水泥进入价值区间。

　　摘要：

　　水泥：全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为0.3%。价格上涨地区主要有天津、河南、广西和云南，幅度20-50 元/吨；回落地区内蒙古、江西、湖南、湖北和宁夏，幅度10-30 元/吨。 三月上旬，国内水泥市场需求保持缓慢提升，不同地区企业出货率环比增加10%-20%，南方地区需求基本恢复到7-8 成，北方地区受限于气温低、疫情复发影响，仅有2-4 成水平。

　　玻璃：国内浮法玻璃均价为2046 元，环比上周上涨0.72 元。国内浮法玻璃整体价格变动不大，区域存差异，近期部分区域出货受限，局部区域受利好价格小涨。整体看，浮法厂库存较高依旧形成压力，整体市场预期仍偏弱，利润微薄下，短期调整空间暂受限，关注后期物流及冷修变化。

　　玻纤：无碱池窑粗纱报价或以稳为主，多数地区运输受限，整体交投偏弱，池窑厂当前库存增速有所加快；现阶段电子纱市场受供应量压力及需求恢复缓慢影响，电子纱大概率稳中偏弱运行。

　　主要原材料价格：燃料油(山东)(5167 元/吨，环比-150 元/吨)。重质纯碱(2858 元/吨，环比-8 元/吨)。秦皇岛港动力煤平仓价格735元/吨，环比持平。

　　建材行业策略：

　　第一，周五央行的降准如期而至，我们认为当下稳增长政策逐步加码，仍处于量变阶段，质变发力或需要等到国内疫情进一步明朗。我们认为疫情只是中断需求恢复的节奏，在“稳增长”背景下，后续疫情缓解后基建有望展现明显弹性。4 月15 日发改委专题新闻发布会，介绍了2022 年全年专项债规模3.65 万亿，结合2021Q4 的1.2 万亿，全年4.85 万亿，将对2022 年投资增长形成重要支撑。而2022 年一季度已经发行规模达到1.3 万亿，是历史同期发行最快的年份，充沛的专项债资金及发行的提速都将为后续重点工程项目落地提供了保障。而地产方面，随着各地地产调控的逐步松绑，地产底部越发明朗。

　　我们推荐基建弹性较大的东方雨虹、中国联塑；水泥股推荐上峰水泥、华新水泥、中国建材、天山股份、海螺水泥。

　　第二，我们认为防水是消费类建材景气及格局最佳赛道，继续推荐东方雨虹、科顺股份、中国联塑、北新建材、大亚圣象；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能；

　　风险提示

　　国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥主要的下游需求，两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。

　　原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内我们预判煤炭价格上行空间不会很大，但一旦上涨，短期内影响水泥企业的盈利能力。

（文章来源：国泰君安证券）