完美日记母公司遭退市警告，2021年亏超15亿

日前，完美日记母公司逸仙电商发布公告称，已收到纽约证券交易所关于其美国存托股票（ADS）的交易价格表现低于合规标准通知。

据悉，逸仙电商自3月10日已连续25个交易日低于1美元，目前股价为0.712美元/股。

根据纽约证券交易所规则，若连续30个交易日平均收盘价格低于1.00美元，则该公司将被视为低于合规标准。收到通知后，公司必须在6个月内将其股价和平均股价回升至1.00美元以上。换言之，逸仙电商正面临退市危机。

对此，逸仙电商官方回应称，正拟监控其上市证券的市场状况，并将考虑采取多种措施解决对其交易价格产生不利影响的行为，并避免任何潜在的退市可能。

值得注意的是，逸仙电商自2018年至今一直处于亏损状态。财报显示，2018至2021财年，其营收分别为6.3亿、30.3亿、52.3亿元、58.4亿元；增速分别为377.11％、72.6%、11.6%，增长动力断崖式下滑；净亏损分别为0.40亿元、0.75亿元、26.88亿元，2021年虽有所收窄却仍亏损15.41亿元。

股市方面也处于跌跌不休的状态。股价从最高25.47美元的历史高点一路跌至不足1美元，跌幅达39.52%，市值一年内就蒸发超九成，从最高点超160亿美（约合1019.31亿元人民币）元蒸发至如今的4.50亿美元（28.67亿元人民币）。

造成如今局面的原因之一还是重营销轻研发。公开数据显示，逸仙电商的营销费用从2018年的3.09亿元徒增至2021年的40.06亿元，4年间其营销费用占总营收比重从48.2%不断增高至68.6%。

2019年，183岁高龄的宝洁全年销售额约为4390亿元，而旗下近70个品牌一年便花费了1666亿元广告营销费，接近销售额的一半。

但不同于宝洁一直有巨额盈利，完美日记受困于高速扩张以及带病上市后日益凸显的盈利难题。资本助推下，逸仙电商能不计成本的进行饱和式烧钱营销，即便在疫情期间，完美日记仍在不断烧钱进行新品推广、线下店铺及渠道建设、收购和产品研发，这使得其在2020年净亏27亿元。

有意思的是，逸仙电商前四年毛利率分别为63.5%、63.6%、63.1%及66.8%，并未低于同行平均水平，只比欧莱雅低不到10%，但销售净利率却明显低于A股同行，2019年至2021年前三季度分别为2.49%、-35.37%、-26.81%同行平均净利率为12.65%。此外2020年Q3完美日记营销费用高达20亿，占总收入的62%，几乎烧光了所有毛利，相比上海家化40%、珀莱雅40%、欧莱雅30%的营销费用，完美日记已远远超出行业警戒线。

2020年前三季度，完美日记营销费中，用于广告营销推广的费用高达12.93亿元，平台佣金3.73亿元，除了线上营销支出外，线下体验店支出1.96亿元。为提升品牌形象向高端化发展，完美日记以大出血的代价签下周迅为全球代言人，国际歌手TroyeSivan（戳爷）为品牌大使。

对于一直被诟病的研发投入，创始人黄锦峰曾表示要持续对品牌资产和产品研发进行投入。数据显示，2018至2021财年，其研发费用分别为264.10万元、2317.90万元、6651.20万元、1.42亿元。虽然研发费用占总营收的比重有所扩大但相较于行业普遍2%-3%的研发费用率，其刚越过1%的研发费用率则显得凤毛菱角。

公开资料显示，2020年欧莱雅的研发费用近12亿美元、全球研发人员数高达4千人左右，近5年全球专利数量更是高达1368个，反观逸仙电商，其全球专利仅118项，且大都为外观专利，化妆品材料本身的研发成果几乎没有。（郑皓元陈俊宏）