银行业月报：基本面依然稳健 估值修复行情值得期待

　　核心观点

　　银行板块估值处于低位，基本面稳健，投资风险较低。3 月银行板块跟随大盘急跌反弹，银行板块大幅跑赢主要指数。当前银行板块估值处于历史低位，横向比较亦低于其他行业，投资银行板块风险系数较低。年初以来，银行板块涨幅居各行业前列，国有大行基本面、股价依旧稳健。

　　“稳增长”政策预期稳固银行基本面。2022 年经济增长面临较大压力，稳健的货币政策与积极地财政政策靠前发力，使1-2月国民经济恢复好于预期，政策因素较大。3 月LPR 利率维持不变，对缓解了银行利息收入压力，有利于保持较高的净息差。今年保增长的压力仍然较大，预期更大力度的保增长措施出台概率较大，对银行基本面提供有利支撑。

　　房地产不良资产逐步出清，政策松绑助力居民端信贷回升。

　　房地产公司资金面仍不宽松，但风险已逐步释放。在“房住不炒”

　　与“风险可控不扩散”的政策区间中，居民端合理住房需求得到政策鼓励，住房贷款政策呈现地区差异化、合理化发展趋势。居民信贷规模有望在上半年持续回升，强化银行业基本面。

　　投资建议

　　持续看好银行股表现，估值修复行情蓄势待发。短期调整不影响估值修复行情，持续看好银行股表现。银行业基本面稳健，尤其是在疫情防控限制政策、经济增长压力较大的背景下，银行业的稳健愈加难得可贵。2022 年，积极地财政政策与稳健的货币政策将成为银行业下阶段表现的双重动力来源，成长性较高、资产优质、业务护城河较深的相关个股有望更多的得到市场关注。

　　风险提示：

　　疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。

（文章来源：中邮证券）