豆类期货周报：地缘风险不确定性较大 短期操作风控为主

　　主要观点

　　行情回顾。上周外盘美豆在1640-1700 区间高位震荡运行，国内粕强油弱，连粕表现明显强于油脂，截至3 月18 日，M2205 报收4269 元/吨，周收涨1.98%。

　　基本面分析。南美方面，截至3 月10 日，巴西大豆收割率64%，去年同期为46%。Conab3 月报告下调巴西大豆产量至1.2277 亿吨，2 月预测1.2547 亿吨，去年1.38153 亿吨。阿根廷方面，截至3 月16 日，有98.9%进入开花期，85.9%进入结荚期，57%进入鼓粒期，19%进入成熟期，3 月罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷大豆产量预测至4000 万吨，2 月预测为4050 万吨。目前南美天气炒作窗口基本结束，美国大豆下月开始种植，天气炒作尚未开始，重点关注本月底种植意向报告数据。

　　国内方面，海关总署数据，2022 年1-2 月我国进口大豆累计到港1394 万吨，较2021 年1340 万吨同比增加4%。根据船期预计3 月进口大豆到港650 万吨左右。目前油厂进口大豆及豆粕库存仍处于同期低位，国储目前拍卖仅一轮，成交25.6 万吨，预计国内高基差拐点或延迟至4 月份到来。需求方面，当前生猪存栏量仍超正常水平，但年后饲料成本大幅上涨，生猪价格却弱势运行，导致养殖利润继续下滑，豆粕在饲料中添加比例遭调减，企业开始采用低蛋白日粮配方，因此豆粕需求端表现一般，下游库存水平降至6-7 天。

　　后市展望。当前南美减产基本交易结束，美国大豆下月开播，天气炒作尚未开始，国内供需双弱，库存仍在低位，现货基差强势。目前市场关注点在俄乌地缘风险对农产品供给不确定性的影响，不仅表现在出口延迟，还有下月新作开播的不确定性，以及化肥成本上升的影响。由于双方尚未停火，以及局势不确定性较大，部分地区分别出台农产品出口限令，其中阿根廷将豆油、豆粕出口税由31%升至33%，建议观望或短线逢低偏多，轻仓操作，做好风控。

（文章来源：国都期货）