川财10月金股组合

　　核心观点

　　策略观点

　　宏观形势：9 月30 日，国家统计局公布数据，9 月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.6%，低于上月0.5 个百分点。总体来看，制造业PMI 数据下落至荣枯下以下，为2020 年3 月以来首次，据统计局调查结果显示，小型企业中反映原材料成本高、资金紧张、市场需求不足的比重均超过四成，在上游价格高位、订单下滑的背景下，中、小型企业议价能力偏弱，部分企业或面临生产经营多重困难。而在此背景下，预计10 月包括整个四季度，市场风险偏好可能因此下滑，建议更多布局业绩稳定性较强，估值合理的方向。

　　投资建议：

　　一是电力方向，一方面电价市场化改革有望推进，有助于提升电力企业盈利稳定性，尤其是火电企业利润改善；另一方面，当前煤炭价格高企，在高成本下和海外电力上涨的情况下，电价改革有望加速。

　　二是国企改革方向，最新经济数据可以看到，国企是各所有制企业中，1-8月两年平均利润唯一上升的，在经济回落的背景下，国企将拥有更强的韧性，同时中字头企业普遍估值偏低，而四季度市场风险偏好通常较弱，资金往往偏好于对低估值板块的配置。

　　三是“十四五”期间明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，在此背景下，军工企业整体利润情况预计良好，同时机构持仓来看，二季度机构对于军工板块也处于增持状态。

　　组合表现回顾

　　川财金股组合历史表现显著优于市场，前9 个月中有7 个月时间跑赢沪深300指数。9 月川财金股组合收益率为-2.81%，同期沪深300 指数上涨1.26%，本月川财金股组合的超额收益为-4.08%。金股组合中涨幅居前的标的为：贵州茅台(+17.46%)、吉电股份(+17.01%)、中海油服(+15.08%)。今年1-9月，川财金股组合累计收益率为32.36%，同期沪深300 指数下跌6.62%，川财金股组合的超额收益为38.98%。

　　2021 年10 月川财证券金股组合

　　锋龙股份(机械)、利君股份(机械)、通威股份(电新)、中航机电(军工)、吉电股份(电力)、蔚蓝锂芯(电新)、贵州茅台(食品饮料)、泸州老窖(食品饮料)、盛和资源(有色)、中国铝业(有色)。

　　风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；系统性风险。

（文章来源：川财证券）