有色金属：稀土：中国稀土集团组建 产业集中度提升

　　行业近况

　　本周(12.20-12.24，下同)稀土价格小幅下跌，磁材价格持稳。本周混合碳酸稀土矿、中钇富铕矿报6.15、35.75 万元/吨，周环比+0%、+0%。氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报84.5、289、1101.5 万元/吨，周环比-0.59%、-0.69%、+0%。钕铁硼50H报39.95 万元/吨，周环比+0%。

　　据百川盈孚，本周国内氧化镨钕产量预计1225 吨，周环比-14.63%；氧化镨钕工厂库存量为2800 吨，周环比+0.43%。11 月氧化镨钕、氧化镝、氧化铽产量分别为5800、160、29 吨、环比+2.26%、-5.94%、-6.45%。

　　据海关数据，11 月我国稀土出口4859 吨，同比增86.1%。

　　评论

　　一是中国稀土集团有限公司成立，产业集中度进一步提高。12 月23 日国资委发布公告1，中国稀土集团有限公司在江西赣州正式成立。据新华社，中国稀土集团有限公司成立后，将聚焦稀土的科技研发、勘探开发、分离冶炼、精深加工、下游应用、成套装备、产业孵化、技术咨询服务、进出口及贸易业务，打造一流的稀土企业集团。中国稀土集团成立后，稀土指标占总指标37%，占中重稀土指标68%，我们认为有望提高稀土产业集中度，规范国内稀土产业发展，提升国内稀土产业综合竞争力。

　　二是11 月下游新兴产业高速发展继续带来磁材需求增量。据万得资讯，11 月国内发电新增设备容量为551 万千瓦，同比-12.95%，环比+99.64%。碳中和驱动下，新能源车、节能电机、风电等领域的蓬勃发展，钕铁硼需求增加。据我们测算，稀土高性能磁材需求在2023 年将达到19.8 万吨，2021-2023 年CAGR达到37%。

　　三是短期中缅封关松动，中长期供需仍然抽紧。据瑞道金属网，由于缅甸疫情转好，中缅封关松动，缅甸矿小幅流入2，对价格形成压制。中长期看国内稀土矿开采指标严格控制；海外虽有潜在增量，但受到资源、环保等因素影响，难以快速放量。我们预计稀土供给中长期仍将偏紧。

　　考虑到下游产业受到政策利好，需求预期较好，订单有望支撑稀土价格。

　　中长期看，受益于稀土供需持续紧平衡，价格维持高位稳定，而下游磁材公司受益于新能源领域需求加速，重估动能强劲。

　　估值与建议

　　建议关注下游涉足新能源车产业链的中科三环、正海磁材、金力永磁(未覆盖)、宁波韵升等；上游产量成长性强、业绩弹性大的北方稀土。

　　风险

　　磁材需求不及预期；缅甸疫情好转且解除封关，快速恢复供给。

（文章来源：中国国际金融）