12月配置建议&金股推荐：疫情新变种的复盘与应对

　　12 月策略配置建议：疫情新变种的复盘与应对过去几轮疫情周期，如何作用于股市通过内外疫情周期的复盘，我们进一步总结出如下几点规律性特征：1)国内外疫情小周期存在较大差异，且二者之间的关联性较低；2)21 年以来，疫情周期主要影响的是资产比价以及股市风格，而对资产绝对价格的影响较为有限；3)就A 股风格来看，更多是受到国内疫情小周期的影响，每轮国内疫情扩散都伴随成长-价值、高估值-低估值相对跑赢；而在确诊数量下降之后出现逆转；4)就全球市场而言，成长-价值、科技-能源的比价同样与全球疫情周期高度相关。

　　本轮疫情新变种的情景分析与应对。就本轮疫情未来的走向，我们分乐观-中性-悲观三种情景展开讨论：1、乐观情形下，新毒株变异可控，现有疫苗仍具防控力，传播渠道得到控制，市场恐慌情绪将迅速消除；2、中性情形下，参照德尔塔病毒经验，本次新型变异病毒或加剧疫情持续时间与新增病例峰值、导致全球封锁时间再度延长，全球复苏预期以及风险资产价格，在短期不可避免受到冲击；3、悲观的情形，是重现20 年一季度疫情大扩散，西方国家群体免疫落空，实体经济停摆、金融避险情绪快速升温，不排除风险资产暴跌后出现准流动性危机(最悲观情形)的可能。

　　核心结论与策略建议：短期内风险资产冲击难以避免，且原油下跌降低通胀预期，但对于国内市场而言，内外疫情独立、外围供应链阻塞、流动性拐点的推后，都使得A 股将继续“以我为主”，围绕三条主线布局：1)短期线下消费与出行链或受情绪冲击，但A 股的核心矛盾在内而不在外，稳增长发力以及货币、信用双稳趋势下，中期内继续看好价值股修复，大消费推荐食品饮料、消费者服务，低估值关注银行、国企开发商和电力运营；2)新基建发力方向，首推新能源基建：风光、储能、特高压；3)上游成本反转的汽车零部件、机械，以及独立主线军工。

　　12 月金股组合

　　天华超净：氢氧化锂产能持续扩张，资源端绑定Manono & 渠道端绑定宁德时代，把握增长确定性。

　　明泰铝业：“能耗双控”管控持续，再生铝产线积极布产，原料端成本结余可期。

　　卫星化学：乙烯及新材料项目投产打开成长空间，利润中枢再上新台阶。

　　东珠生态：稳健成长型生态园林优质龙头，林业碳汇业务极具潜力。

　　亿纬锂能：大圆柱核心标的，技术布局领先，产能扩展快，成长空间大。

　　捷昌驱动：线性驱动系统龙头，下游需求加速回暖。

　　湘电股份：全电推舰船、电磁发射是海军装备升级的支点。

　　苏泊尔：传统厨房小电龙头，业绩确定性较强，组织架构调整和渠道体系改革贡献新看点。

　　泸州老窖：全年回款目标完成无虞，股权激励激发内生动力。

　　邮储银行：具有“成长性”的国有大行，新管理层上任+市场化机制推进，带来更多空间。

　　宁波银行：配股落地，短期无风险，未来高成长可持续。

　　风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。

（文章来源：国盛证券）