券商行业周报(2021年第二十七期)：科创板引入做市商制度 中报业绩表现亮眼

　　市场表现：

　　本期(2021.7.12-2021.7.16)非银(申万)指数+0.73%，行业排名16/28，券商Ⅱ指数+1.75%；

　　上证综指+0.43%，深证成指+0.86%，创业板指+0.68%。

　　个股涨跌幅排名前五位：华鑫股份(+14.65%)、东方证券(+11.29%)、南京证券(+9.41%)、国信证券(+3.89%)、海通证券(+3.24%)；

　　个股涨跌幅排名后五位：哈投股份(-3.28%)、锦龙股份(-2.71%)、西部证券(-2.24%)、中原证券(-1.54%)、中信建投(-1.13%)。

　　核心观点

　　政策层面，注册制改革进一步推进。7 月15 日，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放，打造社会主义现代化建设引领区的意见》并释放重要信号：研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。

　　做市商制度的实施，可以通过做市商之间的互相竞争提高交易效率、减缓市场价格波动，提高市场流动性。根据新三板做市商数量统计，目前上市券商中，申万宏源、广发证券、长江证券、天风证券与东北证券位居前五，大型券商和中小型券商均有，引入做市商制度，对于资本雄厚、综合实力较强的头部券商和研究能力较强的发展差异化、专业化竞争路线的中小券商均有一定利好作用。

　　业绩层面，本周已有22 家券商公布业绩预告，共计实现归母净利润约511.99 亿元(公布归母净利润区间的根据区间平均值计算)。其中，20 家券商实现业绩增长，已披露业绩的上市券商均实现不低于15%的增长。中信证券归母净利润规模暂居第一，已超过100 亿元。中原证券盈利水实现较高水平的增长，归母净利润同比增长583.27%-712.92%。此外，海通证券去年上半年实现归母净利润54.83 亿元，位居行业第四，在此高基数上，再次实现47.8%的高增长。而目前券商普遍估值偏低，海通证券当前PB 估值仅为0.99 倍，远低于行业1.72 倍的PB 估值，有较大的修复空间。建议关注中报业绩表现好，被低估的头部券商，如海通证券、国泰君安等。

（文章来源：中航证券）